Гугл страховщики системного значения

  1. Опасные революции
  2. Угрозы теневого банкинга
  3. SIFI-рейтинг по "поиску в Google"
  4. Вызов для наблюдения

Непреднамеренное последствие ужесточения правил в отношении банков таково, что предприниматели ищут кредиты вне их. Системное значение стали иметь крупные страховые компании с возможностью арбитража, то есть деятельность на разных рынках. Без надлежащего надзора они также могут создавать риски для всей финансовой системы.

Страховая деятельность представляет меньшую угрозу для финансовой системы, чем банковская, если страховщик, как AIG, не входит в банковскую сферу. (CC By SA codepinkhq)

(CC By SA codepinkhq)

Страховая деятельность представляет меньшую угрозу для финансовой системы, чем банковская, если страховщик, как AIG, не входит в банковскую сферу. (CC By SA codepinkhq)


Давление, оказываемое на банковский сектор, означает, что бизнес-клиенты все чаще ищут источники финансирования в других местах. Новые правила и требования к капиталу вынуждают банки выбирать инструменты, характеризующиеся большей ликвидностью, например, государственные облигации, а также сокращать прибыльную торговлю и ограничивать кредитные линии для предприятий, которые считаются слишком рискованными и, следовательно, слишком дорогими.

Поскольку требования к капиталу, налагаемые на страховые компании, намного менее строгие, чем нормативы, применимые к банковскому сектору, страховые компании заполняют пустоту, оставленную банками. У них много денег от клиентов, которые покупают полисы и не испытывают таких проблем с финансированием, которыми страдают многие банки. Эта новая группа кредиторов ищет альтернативные способы использования ликвидных денежных средств.

Опасные революции

Традиционная страховая деятельность не является системной. В статье, опубликованной в Financial Times, Джон Гэппер справедливо отмечает, что страховая деятельность сама по себе представляет меньшую угрозу для всей финансовой системы, чем банковская деятельность. Поскольку страховщики могут понести убытки из-за особенно высоких компенсационных выплат, вероятность того, что они столкнутся с чем-то похожим на банковскую панику, незначительна.

Сектор страховых услуг не испытал негативных последствий финансового кризиса на практике. Отрасль функционировала нормально, и премии значительно увеличились только в результате выплат после случайных событий, вызывающих огромные убытки, таких как землетрясения или ураганы, а не вследствие финансового кризиса.

Однако попадание страховщиков в другие районы может оказаться опасным. Если они участвуют в сделках, отличных от типового страхования, они могут стать системными. Хорошим примером является случай с AIG до сентября 2008 года, когда компания разрабатывала транзакции, включающие кредитные дефолтные свопы (CDS). Подобная особенность характеризуется вакуумом, оставленным банками, который является отражением нескольких инвестиционных инструментов, перечисленных ниже.

Прежде всего, согласно недавно опубликованному анализу Allen & Overy, рынок финансирования покупки недвижимости является одним из тех, где мы уже можем видеть явные признаки предоставления кредитов страховщиками.

Во-вторых, в сегменте корпоративных кредитов больше конкурируют страховые компании.

Страховые компании предоставляют предприятиям банковского сектора избыточную ликвидность путем обмена ликвидностью или других операций. Аналогичный сценарий имеет место при трансформации обеспечения, когда организация, осуществляющая торговлю через центрального партнера, заключает сделки, заключающиеся в конвертации ценных бумаг, которые нельзя использовать в качестве обеспечения для денежных средств или краткосрочной дебиторской задолженности, например, страховщиков. Для этого используются свопы на рынке репо.

В-третьих, страховые компании выходят на рынок кредитов, взятых для реализации инфраструктурных проектов. Исходя из результатов недавнего исследования Standard & Poor's, следует предположить, что общий объем таких кредитов, предоставляемых страховщиками, значительно возрастет.

В-четвертых, опросы, проведенные группой ING среди менеджеров, занимающихся управлением активами страховых компаний, показывают, что 66% респондентов считают, В ближайшие пять лет страховщики увеличат свою долю в акциях, и только на 8 процентов Респонденты ожидают снижения.

Угрозы теневого банкинга

Расширение сферы деятельности является результатом поиска страховыми компаниями новых источников прибыли, несмотря на требование больших резервов капитала, введенных системой Solvency II. Эти примеры транзакций, отличные от страховых услуг, доказывают, что страховые компании, осуществляющие инвестиции, действуют так же, как и компании из так называемых теневой банкинг (они будут все больше и больше заниматься этой деятельностью), поскольку они заменяют традиционные банки, предлагая кредиты.

Между тем, теневой банкинг скрывает много неизвестных. Сложно отслеживать изменения цен, особенно на рынке, который характеризуется относительно низкой ликвидностью. Это создает риск системных опасностей из-за недостаточной прозрачности этого сектора. Если вы посмотрите на прошлые события, вы увидите, что некоторые из вышеупомянутых видов кредитной деятельности оказались слишком рискованными, и налогоплательщикам пришлось платить высоко. Взять, к примеру, кредиты на покупку жилой недвижимости. Субъекты банковского сектора по-прежнему страдают от серьезных последствий последнего пузыря на рынке недвижимости: прибыль банков снизилась из-за необходимости обеспечения капитала против безнадежных долгов, и во многих случаях помощь была необходима.

Международная ассоциация страховых надзоров (IAIS) должна объявить план по работе со страховщиками системного значения, а Совет по финансовой стабильности (FSB) намерен опубликовать список таких компаний в первой половине этого года, как это было в случае банков мирового класса ( SIFIs). Вопрос о том, будет ли субъект страховой отрасли включен в этот список, решит, насколько важны в его операциях операции, отличные от страховых услуг, его важность для финансовой системы и размер. Тем не менее, остается неясным, какие численные критерии будут применяться. Мы надеемся, что обсуждаемый ниже вопрос будет немного прояснен.

SIFI-рейтинг по "поиску в Google"

Определение степени, в которой огромные страховые группы стали системно значимыми институтами (SIFI - Систематически значимые финансовые институты), создает проблемы. Это связано с тем, что центральные партнеры не создают платформ для своих инвестиционных инструментов. Тем не менее, мы предлагаем использовать простой метод анализа данных на основе сетей, который оказывается полезным при составлении рейтинга финансовых учреждений, важных для всей системы.

Мы рассматриваем риск компаний - как из сектора финансовых услуг, так и из реальной экономики - как сеть, узлы которой определяются шоками, вызванными волатильностью. Узловые соединения - это корреляции между этими шоками. Методы, аналогичные алгоритму PageRank, используемому Google, позволяют нам составить рейтинг компаний, взяв за критерий связь риска. Когда мы добавим информацию об этой компании (включая ее размер), мы получим наш «SIFI-рейтинг». В нашей публикации мы также представляем индикатор системного риска, накопленный в секторе финансовых услуг.

(инфографика Дарека Гущика)

Наша система включает в себя все компании, включенные в расчет Standard & Poor's 500, а набор включает данные с января 2003 года по декабрь 2011 года. На диаграмме представлен индикатор системного риска для сектора финансовых услуг.

Риск увеличивался с первых месяцев 2005 года и достиг пика 11 сентября 2008 года, дня наибольшей угрозы в рассматриваемом периоде. Ранее напряженность в финансовой системе росла в течение недели. Именно тогда, в частности, были приняты федеральная администрация Fannie Mae и Freddie Mac (два самых важных игрока на ипотечном рынке США - прим. Ред.). Огромная напряженность сохранялась до 23 сентября 2008 года, после того как была объявлена ​​программа спасения AIG (16 сентября). Показатель значительно упал после запуска программы TARP (освобождение банков от токсичных активов) и программы спасения AIG.

И он начал расти снова с апреля 2010 года, что совпадает с растущими опасениями по поводу проблем, которые возникли на европейских рынках облигаций. Первые признаки греческих проблем появились в конце 2009 года, но их последствия произошли на международных финансовых рынках в первом квартале 2010 года. Индикатор брокерской компании Goldman Sachs Nadir, которую мы отмечаем около 15 апреля, после объявления программы ЕС по спасению Греции, но до Греции правительство обратилось за помощью к МВФ (23 апреля).

Классификация на основе риска

Затем мы показываем результаты нашего SIFI-рейтинга. Для графического представления результатов, полученных нами, мы выбираем критерии классификации, принятые Базельским комитетом по банковскому надзору, чтобы определить, какие банки имеют глобальное системное значение. Этот комитет выделял категории (ведра) исходя из различий между возможностями поглощения дополнительных потерь. В самой высокой пустой категории эта способность поглощать дополнительные потери составляет 3,5%. стоимость активов, взвешенных с учетом риска, и в последующих категориях эта сумма на 0,5 процентного пункта ниже. Это удобный способ подведения итогов.

(инфографика Дарека Гущика)

В таблице выше мы показали результаты SIFI-рейтинга в трех группах. Мы разделили каждый год анализируемого периода на два семестра (S1 и S2). Мы проверяем, есть ли в каждом из этих периодов данная компания хотя бы на 80 процентов. дни были в первой десятке (для 1-й группы), во второй (2-я группа) или в третьей (3-я группа). Число 1 в таблице означает, что соответствующая компания в данный период была отнесена к 1-й группе. Числа 2 и 3 означают соответственно место во 2-й группе (с 11-й по 20-ю позицию в рейтинге) и третьей (с 21-й по 30-ю позицию).

Банк Америки (BAC в таблице), JP Morgan (JPM) и Wells Fargo (WFC) - три крупнейших банка, которые пострадали меньше всего из-за кризиса. Они даже стали еще больше. Они были в первой группе за весь изученный нами период. Citigroup (C) и Lehman Brothers (LEH) также были в первой группе. Goldman Sachs (GS) и Morgan Stanley (MS) дополняют коллекцию системно значимых банков.

Более интересным, однако, является то, что страховые компании также входят в первую десятку рейтинга. AIG входит в первую группу с июля 2007 года до спасения в сентябре 2008 года. AIG не управлялась должным образом департаментами, занимающимися другими видами деятельности, кроме страхования, и положение группы беспокоило агентства, которые контролировали отрасль, когда было слишком поздно. Однако в свое время группа входит в первую десятку рейтинга. В конце периода, который мы исследуем (2003-2011 годы), появляются другие страховые компании системного значения.

В последние годы в первую группу все чаще входят группы Loews (L), Metlife (MET), Основная финансовая группа (PFG) и Prudential (PRU). Metlife и Prudential являются одними из крупнейших в мире страховых групп. Основная Финансовая Группа - это конгломерат компаний, предоставляющих финансовые услуги. Он включает в себя организации, предлагающие продукты для людей, намеревающихся сэкономить на пенсии, а также инвестиционные и страховые продукты и услуги, и, следовательно, страховые и инвестиционные инструменты. Loews Corporation имеет 90% акции в страховой компании CNA, предлагающей страхование бизнеса и страхование от несчастных случаев. Компания является одной из крупнейших на рынке США, и в 2011 году она обеспечила около 63 процентов. вся выручка Loews, самая важная организация в корпорации Loews.

Вызов для наблюдения

Сегодня, по-видимому, наиболее важным вопросом в области регулирования является надзор за системно значимыми финансовыми институтами. Хотя значительная часть дебатов после кризиса посвящена банкам, страховые компании также принадлежат финансовым учреждениям.

Из-за размера, важности на рынке, связанные с этим юридические лица, занимающиеся деятельностью, отличной от страхования, а также из-за обычных взаимных связей, страховые компании также могут иметь системное значение. Совет по финансовой стабильности справедливо работает со страховщиками - результаты нашего исследования показывают, что они становятся субъектами, важными для безопасности глобальной системы.

Марди Данджи - профессор экономики, он преподает экономику и финансы в Университете Тасмании.

Маттео Лучани - доктор экономических наук, он проводит исследования в Национальном фонде научных исследований (Le Fonds National de la Recherche Scientifique), он является частью исследовательской группы Европейского центра перспективных экономических и статистических исследований (ECARES) в Свободном университете Брюсселя.

Дэвид Вередас - профессор экономики, специализирующийся на количественных финансах, он входит в исследовательскую группу ECARES.

Статья впервые появилась на VoxEU.org (доступна полная библиография). Перевод и публикация с согласия редакции.